生物医药:医药行业18个细分领域详解
信息来源:互联网 发布时间:2022-11-19
4月15日讯 中国银保监会消费者权益保护局今日发布《关于2020年第四季度银行业消费投诉情况的通报》显示,2020年第四季度,建设银行信用卡业务的投诉量在国有大行中从第三季度的第二位上本站
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从剔除不可比样本的数据端口来看,2020年上半年医药上市公司整体的收入增速为-2.91%、 净利润增速7.24%、扣非净利润增速6.91%,2020年上半年疫情影响之下收入端和扣非后的净利润端整体承压。2020年Q1医 药上市公司整体的收入增速为-7.26%、净利润增速-17.68%、扣非净利润增速-15.66%,但Q2出现明显好转,Q2收入增速恢复 到3.05%,净利润增速高达31.87%,扣非净利润增速28.52%。我们认为2020年上半年上市公司整体数据体现了如下特点:1) 2019年在药品带量采购实施、国家辅助用药目录出台、医保目录调整等冲击之下,医药制造业上市公司利润增速承压,但是 2020上半年在疫情影响之下,扣非净利润增速没有进一步放缓,体现医药的内需和刚需的韧性。2)2020年Q2整体收入增速为 3.05%,但利润增速显著快于收入增速,我们认为是疫情之下公司对于费用有了明显的控制,销售费用率和期间费用率均有下 降,净利润率提升幅度较大。3)部分细分领域在疫情之下景气度依然较高,如药店、疫苗、创新服务商、创新器械、ICL、 IVD等。
由于医药行业已经进入了个股分化的细分领域时代,我们精挑细选出18个细分领域进 行重点跟踪分析,2020年上半年从收入端看,在疫情环境下创新器械、创新疫苗、CDMO、CRO、ICL、药店、IVD和肝素8个 细分领域仍然维持了较高景气度。从利润端看,ICL、药店、肝素在疫情之下反而实现了加速成长,与行业属性相关。专科连 锁服务、眼科、血制品特色原料药、创新药和化药龙头属于2019上半年景气度较高,但疫情之下有受损的子领域,除血制品外 其他子领域Q2均有不同程度的回暖。
2020年Q1医药制造业收入增速为-8.90%,利润总额增速为-15.70%,4月份开始数据出现拐点, 上半年整体收入增速2.10%,利润增速-2.3%,Q2改善非常明显,体现医药行业在疫情之下的韧性。医保控费中的带量采购、 辅助用药目录等政策均对制造业增速有所影响,但医药本身已经进入细分领域时代,医药制造业整体数据的重要性在大幅下降。
根据米内网数据,2019年全年医药行业第一终端、第二终端、第三终端的药品销售数据为17955亿元,同 比增长4.81%。医保控费主要是在降低药品在流通环节中的价格水分,因此药品终端的收入增速会较为敏感。
2020Q2,全基金的重仓医药持股占比为17.37%,环比提高2.68个百分点;其中医药主题基金的重仓医药 持股占比为95.49%,环比提高2.02个百分点;剔除医药主题基金后主动型基金的重仓医药持股占比为14.59%,环比提高1.79 个百分点;A股医药市值占比10.00%,环比提高1.72个百分点。从公募基金重仓超配医药的绝对值来看,2020Q2延续了 2020Q1大幅超配医药的趋势。对于2020Q1大幅超配医药,我们之前分析是来自于“A股医药板块内需为主,外需为辅,内需 中的刚需,外需结构性受益,在疫情之下具备相对确定性强的行业比较优势”,由于2020Q2全球疫情发展并未有明显拐点及变 化,“行业比较优势在Q2-Q3有望持续”的逻辑在2020Q2再次验证。
18家海外龙头药企2020H1平均收入增速为5.1%,净利润增速为4.4%,增长主要由Q1贡献;Q2疫情 影响程度加剧,收入总体下滑(-0.3%)。2020Q2,海外疫情愈演愈烈,门诊量以及手术量大缩水叠加第一季度患者过度囤 药,导致龙头药企业绩普遍下滑,于4月触底;然而由于美国区强制提前复工,大部分企业观察到业绩于6月底开始回暖。
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