深剖IPO 云锋、启明站台亚虹医药“零收入”冲刺科创板
12月8日讯 合景泰富集团昨日晚间发布公告，称董事会主席兼执行董事孔健岷已向董事会确认，并未被广州相关部门要求约谈协助调查，亦未被限制出境。 合景泰富集团表示，孔健岷现正如本站
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作为一家有云锋基金，启明加持的医药企业，亚虹医药持续在研发方面加大投入，然而目前尚无产品上市，三年收入为零，9个在研产品中，两个产品处于3期临床或关键临床试验阶段。
5月27日，中国证监会官网显示，江苏亚虹医药科技股份有限公司（以下简称“亚虹医药”）上市申请获得受理，中信证券为承销商。 此次亚虹医药寻求科创板上市拟募资20.7亿元，主要用于药品、医疗器械及配套用乳膏生产项目、新药研发项目、营销网络建设项目及补充流动资金。
资料显示：亚虹医药成立于2010年，是一家专注于泌尿生殖系统（Urogenital System） 肿瘤及重大疾病领域的创新药公司。天眼查显示：亚虹医药成立至今，共计完成6轮融资，背后有多名资本为其站台，如云锋基金、启明创投、盈科资本、博远资本等。
招股书显示：本次上市前，公司实际控制人 PAN KE 直接持有发行人 28.14%股份，通过 Pan-Scientific 间接持有发行人 6.93%股份，通过员工持股平台泰州亚虹和泰州东 虹间接控制发行人 5.30%股份，合计控制发行人 40.37%股份。
而就此次亚虹医药闯关的招股书来看，存在诸多隐患，首当其冲的就是产品问题。招股书中显示，亚虹医药正在开展9个产品的研发和注册工作，只有其中 2 个产品的 3 项研究处于 III 期或关键性临床试验阶段。
APL-1202 是全球第一个（First-in-Class）进入抗肿瘤关键性/III 期临床试验的口服、可逆性 II 型甲硫氨酰氨肽酶（MetAP2），针对的是NMIBC 的经尿道膀胱肿瘤切除术（TURBT）术后药物治疗，属性为靶向药物，国内尚无针对 NMIBC 的靶向药物获批上市。而除了亚虹药业，辉瑞、齐鲁制药、杨森制药等药企也在该领域布局，市场竞争激烈。且传统膀胱灌注治疗在价格、市场推广、医生用药习惯等方面更具优势。
APL-1702 是另一进入 III 期临床试验的光动力治疗药械组合产品，针对HSIL 的非手术治疗，目前国内尚无产品获批上市。此外，复旦张江、东方略生物也在该领域布局，同样面临着传统治疗在价格、市场推广、医生用药习惯等方面更具优势的情况。
由于亚虹医药核心产品尚未上市，公司尚未盈利且处于持续亏损。自2018年至2020年，亚虹医药亏损额度分别为5994万元、1.7亿元、2.5亿元，亏损额度持续扩大。而研发费用的持续投入是亚虹医药连年亏损的另一因素。近三年，其研发费用分别为4977万元、1.4亿元、1.7亿元。
此外，招股书还显示：亚虹医药未来几年将存在持续大规模的研发投入，研发费用将持续处于较高水平，上市后未盈利状态预计持续存在且累计未弥补亏损可能短期内继续扩大。同时，如若核心产品无法获得上市批准，并且其他在研产品临床试验进展不及预期，可能面临退市风险。
为了吸引人才，亚虹医药采用股权激励等方式引进人才。招股书显示：2019 年至今已进行了数次股权激励，导致公司累计未弥补亏损大幅增加。
而由于亚虹药业连年亏损以及研发费用的持续投入，其经营现金流连年为负，分别为-5,283.00 万元、-8,882.96 万元、-1.3亿元。
也因此，亚虹医药选择采用第五套上市标准，即：“预计市值不低于人民币 40 亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验。”
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