海外公司财报点评-平台业务挑战仍存盈利能力边际改善
肖战前段时间也因为粉丝的事情被推到了风口浪尖，但是在经历了消失23天之后，肖战最近也被北京卫视邀请去演唱歌曲了。看来风波对于肖战的影响并没有想象中的那么大，最近的肖战穿本站
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2022财年，公司实现营业收入为205.78亿元，同比增长32.60%，低于上一年的增速61.71%，全年经调整后净利润-3.94亿元。亏损原因在于品类占比变化和商品促销导致毛利率恶化，同时品牌营销加大又使得费用率有所升高。FY2022H2公司加强了费用管控和经营效率改善，盈利能力有所回升。
2022财年，公司医药电商自营业务收入179亿元，同比增长35.5%。其中处方药收入增速高达105.2%，药品收入占自营业务比例达到64%。自营店活跃消费者人数达到1.1亿，比去年提升2900万人，FY2022H2半年环比增长2000万人，直营店流量端比上半财年有所改善。
2022财年，医药电商平台业务收入19.96亿元，同比增长1.59%，远低于去年68%的增长。FY2022H2，阿里健康平台业务同比减少5.17%，体现了疫情等宏观因素扰动叠加电商行业整体流量放缓对平台业务造成的挑战。
FY2022，医疗健康及数字化服务收入6.7亿元，同比增长98.86%。小鹿中医并表后贡献收入2.2亿元。医鹿APP日均问诊量30万次，比去年同期上升12万次。
风险提示：医疗政策变动影响行业前景，数据安全及反垄断监管影响运管方式，产品问题或用药不当导致事故影响公司声誉，行业竞争加剧。
本财年阿里健康面临着电商行业整体放缓、主站流量表现不佳的挑战，目前疫情持续扰动，消费疲弱的状况仍未得到改善，收入增长压力持续，我们因此下调对2023财年的收入增长预期。考虑管理层在FY2022H2对毛利率及经营费用的管控效果明显，盈利能力已经得到边际改善，且市场对阿里健康的基本面状况有较充分的股价反应。采用分布估值法进行估值，给予其 FY2023 对应的估值区间为 6.01-7.14 港币，分别下调20%/20%，由“中性”上调为“增持”评级。
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