华泰证券-阿里健康-0241HK-阿里巴巴生态中的核心医疗业务板块
很多男性都有抽烟的习惯，这不得不让身边的人为他的肺脏担忧。大家都知道一旦点燃一支香烟，就意味着释放上千种有害气体，身体就会被有害气体包围，无论是抽烟或者不抽烟，只要被这些烟雾环绕本站
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：竞争策略，我们预计毛利率将在FY22下降至20.5%（FY21：23.3%），而FY23-24略微下降到20.4%，主因利润率相对较低的处方药业务营收占比提升，但部分被规模效应所抵消。同时，我们预计阿里健康GAAP口径经营利润率从FY21的0.4%下降至-5.0%，而在在经营杠杆的推动下，。”
凭借阿里生态的用户群（即支付宝、淘宝和UC浏览器），阿里健康不断有效扩大用户群和品牌影响力。
疫情爆发令在线医疗服务被更广泛的用户群所接受，我们认为阿里健康具有强大的基础设施和技术能力优势，有望从长期结构性变化中获益。
医药自营业务受益于结构性需求增长阿里健康通过医药自营业务为客户提供多种经过严格质控的医药产品，包括处方药和非处方药、保健品、医疗器材等。
截至FY21末，阿里健康年活跃消费人数为2.8亿人，医药自营药房业务年活跃消费人数为8,100万人，同比增长68.8%（阿里巴巴中国零售平台：截至FY21末年活跃消费者为8.11亿）。
11.我们预计阿里健康医药自营业务FY22-24收入年复合增速为34.6%，主要受同期30.5%的年活跃消费人数年复合增速推动。
以基础设施和技术能力撬动长期机遇我们认为，凭借阿里巴巴的技术支持和从阿里生态内丰富的交易数据中获得的消费者洞察，阿里健康将助力传统线下医疗服务商实现数字化转型。
同时，我们认为阿里健康有望通过提供互联网医院、慢病管理、医疗服务云、保险等综合医疗服务，发挥深厚的行业经验和广泛的线下合作伙伴关系，重塑线上医疗服务业。
14.规模效应和收入结构变化有望提振盈利能力由于利润率较低的处方药业务收入占比扩大以及公司的竞争策略，我们预计毛利率将在FY22下降至20.5%（FY21：23.3%），而FY23-24略微下降到20.4%，主因利润率相对较低的处方药业务营收占比提升，但部分被规模效应所抵消。
同时，我们预计阿里健康GAAP口径经营利润率从FY21的0.4%下降至-5.0%，而在在经营杠杆的推动下，预计FY23/24将恢复至-3.7/-2.5%。
本站 肺是每个人身体里最重要的器官之一；只要人活着，肺就一直处于工作转态。 肺是气体交换的空间，它从外界吸收氧气提供全身体各个组织器官，呼出的氧气也是经过肺部的过滤，保证生命的正常运转
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