中资美元债更具吸引力
探析新五年制造强国、网络强国实现路径 党的十九届五中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，提出坚持把发展经济着力点放幂数列求和纵横引论
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陈姝含
据彭博整理的信息，2020年中国在岸市场发生了至少75例新发债券违约事件，违约债券本金合计约906亿元人民币（折合135.4亿美元）。复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时表示，今年以来中国企业的美元债务违约量增加两倍，尽管有疫情影响等客观原因，但仍应引起我们的警惕并采取相应防范举措，因为明后两年会有更多的此类债务到期。
彭博整理的信息显示，截至10月29日，至少88家公司可能存在债券兑付压力，涉及2561亿元人民币境内债券和97亿美元境外债券。
王尧基指出，今年中国企业美元债务违约量的成倍快速增加，主要是由于受疫情、中美关系恶化以及石油价格大跌等因素的影响，使部分行业的供应链受到很大损害、相关企业盈利能力明显下降。当然，有些企业事先也存在扩张过快、债务结构不合理等隐患使其抗风险能力原本就不足。
近年来，中资美元债受到越来越多投资者的青睐。中资美元债主要指中国信用背景的企业，在境外发行的以美元计价的债务工具。在投资上，中资美元债既要考虑国内经济的走向，同时要关注海外流动性的变化。
事实上，相比于美国的违约率而言，中国企业美元债务违约量并不算高。安本标准投资管理的亚洲和澳大利亚区企业债券主管保罗·卢卡谢夫斯基(Paul Lukasze? wski)日前表示，尽管受到疫情的影响，亚洲的债券违约率总体稳定，基本上仅略高于长期平均水平；而美国的违约率则较高。
可以看到，今年3月，受新冠肺炎疫情影响，境外投资者流动性需求激增，中资美元债遭到非理性抛售，遭遇3月“美元荒”的中资美元债，在4月随着国内疫情得以控制，企业预期好转，迎来一定程度的火爆。招商银行香港分行在其报告中称，中资美元债的上涨是因极具吸引力的价格带来的买盘。
富国基金指出，整体来看，中资美元债拥有长期收益良好和风险较为可控的优点，具备较高的配置价值。就当前的时点来看，中资美元债虽已修复至较高水平，但投资级中资美元债相对美国国债的利差在200个BP左右，高收益中资美元债相对美国国债的利差在700个BP左右，相较历史平均水平仍有较大空间，估值水平仍然有吸引力。此外，海外不确定因素仍然较多，美国大选和英国脱欧悬而未决，流动性环境维持宽松，有利于中资美元债行情的展开。
随着我国金融开放不断深化，外资金融机构加速抢滩中国市场。在此背景下，王尧基认为，尽管由于疫情影响他国企业境外债务违约也迅速上升甚至更为严重，境外投资者仍会因看好中国快速发展而继续投资中国企业债券，但应当看到，毕竟中国企业美元债务违约率的快速上升，会给中国企业整体形象带来不良影响，会使今后中国企业美元债务融资成本上升。
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