营收盈利双降+风波不断，寺库只剩一场奢华的梦？
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千呼万唤出来，寺库的去年的全年年财报终于发布。
11月9日，寺库发布了2020年的年度财报。从数据来看，在营收跟利润的表现都不是很理想。在财报发布后，寺库股价微跌0.74％。寺库股价已从今年最高点的3.03美元，跌至目前的不到1美元，原本已大幅缩水的市值持续蒸发，跌幅已经显示了预判。
自2020年第三季度后,寺库再未对外公布过财报，并因此收到纳斯达克警示函。近几个月来，寺库更是负面缠身：拖欠员工工资、供应商货款，投诉不断、众多诉讼、甚至被传资金链断裂。寺库此次并没有解释财报延迟的原因，或许在目前而言，解释也并不具有太多意义。
营收大降，多方“抢食”奢侈品蛋糕
2020 年，寺库的的营收为 60.20 亿元，相较去年同期的 68.456 亿元同比减少 12.1% 。寺库营收下降是可以预见的。上市以来，寺库的营收增速逐年放缓，财报显示，2017年至2019年，寺库营收分别为37.40亿元、53.88亿元、68.45亿元，同比增长44.21%、44.40%、27.48%，业绩早已呈现疲软的态势。
从类别上看，寺库营收来源有商品销售、市场和其他服务两大版块。其中，奢侈品售卖是寺库主要收入来源，常年达95%以上。在2020年，寺库的商品销售版块业务大幅下降，由2019年的66.09亿元降至57.90亿元，下滑12.3%。
在财报中，寺库将营收下降归因于疫情影响供应链和高端可自由支配支出。然而，数据并不支持这一点。贝恩的报告显示，在2020年，中国境内奢侈品消费逆势上扬48%，达到3460亿元。中国奢侈品市场正在往上走，但是在寺库上购买奢侈品的人却更少了。为何中国奢侈品市场欣欣向上，寺库却没能在增长的市场中分得一杯羹？
一方面，是奢侈品电商行业竞争的加剧，压缩了寺库的生存环境。阿里和京东等头部电商近年持续发力奢侈品市场，阿里上线了天猫奢品，京东打造奢品矩阵。另外，奢侈品品牌也在通过直播、开通微信小程序、开通社交平台账号加速在中国的数字化进程。
另一方面，消费观念的改变带动二手奢侈品市场的火热，更多“妃鱼”“红布林”这样的细分玩家如入局，也让寺库原本小而美的生意愈发难做。
从销售渠道上看，寺库的线上收入和线下收入均在减少。曾经作为收入主要来源的移动应用端收入大幅下降，从2019年的52.68亿元下降至45.71亿元，下滑13.2%。寺库在此次财报中并未披露活跃用户数据数据，但从此前的数据可以看出，用户下滑已是不争的事实。在2020年第二季度财报，寺库的活跃用户数量46.77万。而在2018财年，这个数据为73万。
用户下降有迹可循，原因也不难理解。寺库的客户群本就小众，受众天花板低。另外，奢侈品复购率低，消费者拥有众多可替代选择，如品牌门店、主播直播、官方旗舰店等，寺库的用户粘性并不强。最后，寺库正在面临信任危机，遭众多买家投诉。
今年10月，寺库因发货难、退款难等问题遭消费者投诉登上中央广播电视总台经济之声《天天315》。目前，仅在黑猫投诉平台上，关于寺库的投诉意见就达到5270条。
总体来看，寺库的营收曲线自上市以来并不乐观，和整体奢侈品行业趋势背向而行。
由盈转亏，缩减成本反陷进退维谷
2020年，寺库归属于公司普通股股东的净亏损为7186.4万元，上年同期为盈利1.54亿元，由盈转亏。主要是营收的下降带来利润的减少，但毛利率的降低也能看出，寺库的盈利能力亦在下降。2020年，寺库毛利润为 8.814 亿元，较 2019 年的 11.969 亿元下降 26.4% ；毛利率从 2019 年的 17.5% 下降至 2020 年的 14.6%。
寺库的营收成本长期占据了其营收80%之上，是寺库相当大的开支，在收入减少的情况下，成本更显高昂。另外，尽管奢侈品行业高溢价、高利润，寺库作为中间商奢侈品电商，利润空间却不大。因未拿到品牌授权，寺库只能找平行进口商拿货或是采取自营采买的方式，资产重、毛利率偏低。
在成本控制上，自从2020年一季度迎来上市以来首次亏损后，寺库一直在勒紧裤腰带过日子：竭力缩减营销费、缩减广告费、减少员工福利和销售提成、裁员等。
2020年，寺库的营销费用为2.792亿元，相较2019年的4.804亿元，下降了41.9%。截止2020 年 12月31日，寺库的全职员工人数为848 名，较2018年同期的 1,329名，裁掉了近四成员工。
成本的控制也给寺库带来了负面效益，活跃用户增速下滑和GMV增长乏力。2019年一季度，寺库的活跃用户同比增速为89.6%，2020年第三季度，这个数据降为7.5%。在2020年前三个季度，寺库的GMV同比增速保持在12%左右，远低于2019年四季度的51.9%。
业绩的下滑使得寺库陷入焦虑。在去年6月，寺库推出了“瓜分2亿奖金”的活动,试图效仿“百亿补贴”来拉动活跃用户量，但未带来实际的提升，并对现金流造成了一定影响。据财报显示，2020年6月时，寺库的现金、现金等价物和限制性现金共12亿，三个月后，这个数据降了4亿。
在开源上，寺库也在寻求新的增长途径。2020年，寺库与快手、抖音建立了合作关系,进行了一系列的跨平台直播活动。去年12月，寺库北京建立了奢侈品直播基地，GMV和订单总数短期有所增多，最后效果并不理想，还因直播数据造假被罚款。目前，寺库在快手上的粉丝为12万，在抖音上直播停在了8月18日。
此外，寺库也试图发展第二条支柱，布局金融、智能、社群等业务，如社群零售（库店、BuyBuy商城）、寺库金融（库支票分期）、寺库艺术、寺库智能、寺库农业等。四面出击的同时也显示出寺库对自身定位不清晰，均以失败告终。
结语
寺库过度依赖垂直领域，商业护城河窄、业务单一。成立十多年，主要的利润来源依旧是奢侈品售卖。面临货源和供应链问题，寺库并没有破解其难点，无论是减少营销成本或是加码直播，都是治标不治本。立身之本的售卖业务因正品、质量问题屡遭消费者质疑。在市场竞争日益激烈的情况下，寺库打造高端精品生活圈的设想，或许只是一场奢华的梦。
文|美股研究社（ID:meigushe）
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